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更新时间:2023-10-05 07:40:06  浏览次数:9374次

财联社|新消费日报12月21日讯(研究员梁又匀),赚辛苦钱近日深圳百果园实业(集团)股份有限公司终于通过了港交所聆讯,百果由摩根士丹利担任独家保荐人,园通距离正式公开上市发售仅一步之遥。过港高端

尽管在今年的聆讯“水果三巨头”首发上市进度中,让洪九果品抢先一步登陆港股,水果但对于三度递表的店背百果园而言,能够在长期的赚辛苦钱等待后看到新进展,或将让明年成为一个新的百果开端。

百果园11月更新的园通招股书显示,2022上半年,过港高端公司营收为59.15亿元,聆讯同比增长7%;经调整后净利润为1.9亿元,水果同比增长34%。店背截至2022年6月30日,赚辛苦钱百果园在全国拥有5613家门店,为公司贡献了超97%的营收,其中5435家为加盟门店,16家为直营门店。

此前数据显示,百果园2021年营收达到了102.89亿元,如无意外,今年公司有望突破去年业绩,维持其“百亿水果零售商”头衔。不过,营收光环之下,百果园并不高的毛利率和净利率也成为各方关注的重点。

加盟模式优势与风险并存

弗若斯特沙利文数据显示,2021年中国水果零售市场规模已达12290亿元,近5年来年均增速约为8.2%。而中国人2021年人均水果消费量为52.7千克,预计到2026年,我国人均消费量将增长至60.5千克,年均增速约2.8%。

电商、水果专卖店等新水果零售趋势逐渐崛起,传统农贸、夫妻店的市场影响力正逐渐下降。研报显示,至2026年,农贸市场销售占比将从2016年的41.8%降至17%,同时,电商占比将从2016年的3.3%升至19.5%,水果专卖店市场占比将从10.8%升至20.9%。

为了抓住这一市场增长,“水果店”百果园采取了与餐饮、奶茶加盟模式类似的拓店思路。2017年,公司董事长余惠勇曾喊出“2020年开至万店”的目标,尽管该目标至今未能达成,但新增的店铺为公司营收提供了增量。

该模式优势明显,2019年至2022上半年,在疫情以及线下经济变化压力下,百果园依托加盟模式门店数量从3540家增至5613家,开店速度令人侧目。

其营收也从2019年的89.76亿元增长至2021年的102.89亿元。2022上半年,百果园线上渠道增速虽快,但加盟店仍占公司总营收的80.3%。

然而,今年5月,正在百果园重启港股上市进程时,公司加盟店被曝存在水果以次充好、上架发霉水果欺骗客户等行为,引得母公司百果园连夜调查、道歉。

虽然百果园可以通过统一培训,强化加盟商门店操作流程,但由于加盟商大都自负盈亏,母公司仅负责向门店供货、定期考察,无法完全掌控加盟商的许多行为。一旦加盟商违规,或与顾客发生纠纷,将给品牌名誉造成极大损失。

截至12月20日,黑猫投诉平台上,针对百果园的投诉达1613条,大多数投诉均与缺斤少两、诱导消费、虚假宣传、发货退款有关,还有不少涉及门店出售劣质、腐烂水果等食品问题。

需要注意的是,百果园加盟商规模虽大,但其并非通过收取加盟费创收。资料显示,百果园门店总投资费用在27万~30万元,其中大部分用于门店装修和选址,实际加盟保证金总计在7~8万元并不高,每年的特许经营费也仅为数万元。

百果园创收的基石仍然来自于从田间采购水果、加工、运输后,批发销售给全国零售门店。

百亿营收下“水果刺客”的低毛利、低利润率

财报数据显示2019年至2022上半年,百果园的毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%和11.5%,同期净利率分别为2.48%、0.46%、2.26%和3.2%。百亿营收之下,是百果园卖力“拣钢镚”、“赚辛苦钱”的事实。

对于一家零售水果品牌,百果园主打新鲜、精致水果,其商品售价大都高于农贸市场、夫妻店乃至盒马、叮咚买菜等电商渠道。以近期时令水果智利进口车厘子为例,百果园一份250g的车厘子(JJ级)售价44.95元,盒马同样规格、同样分量车厘子换算价格约为38.83元,叮咚卖菜售价则为39.9元。

百果园通过港交所聆讯,高端水果店背后是“赚辛苦钱”

“价格贵”、“水果刺客”是不少习惯了农贸市场、夫妻店水果销售的顾客对百果园最直观的评价。目前,百果园为旗下水果划出了招牌、A级和B级三大分类,不同的标准水果大小、品质均存在差异,但即便是最为“亲民”的B级水果,其售价也并不比同类电商便宜。

对比而言,先一步上市的洪九果品2019年至2022上半年的毛利率分别为18.91%、16.58%、15.69%和18.92%;同期净利率为7.85%、0.05%、2.84%以及12.01%。

尽管相较于叮咚买菜等生鲜电商25%~30%的毛利率仍有一定差距,但专注批发的洪九果品利润水平却明显强于主打零售的百果园。

是什么导致百果园零售价格高,自己却赚不到钱?从招股书来看,无法压低的成本,是百果园盈利水平受限的主要原因。

据资料介绍,百果园业务覆盖了种植农场、物流包装以及零售全渠道。在重资产的压力下,2019年至2022年上半年,百果园已出存货成本(主要为水果采购成本)占总销售成本比例分别为96.2%、95.2%、95.3%和95.3%。

除了采购因素外,冷链物流成本和运输过程中的损耗,同样影响着毛利水平。

据弗若斯特沙利文数据,水果农业运输损耗率普遍在35%~45%,加上多次配送成本,导致行业利润率较低。目前唯一的应对方法是通过规模化采购、仓储以及完善冷链技术以降低损耗成本。

然而想要实现规模化、标准化水果运输生产和加工,还需搭建起自身的数字化平台、确立标准化工厂处理流程等。

在本次百果园上市融资资金规划中,有较大比例或将投入与改善及加强公司运营和供应链体系,具体为强化研发能力、系统性优化加工、分配物流及仓储系统等。

此外,百果园还计划继续孵化自主品牌产品,从品种培育到上架销售全程把控,并将依托原产地开设加工厂,提高成品水果竞争力。

洪九果品也存在相似的募资目标,同样困于采购成本过高,而这已是水果零售业的通病。最终,洪九果品在港股的上市募资金额为5.6亿港元(约合人民币5.01亿元),且实现估值溢价120%。截至目前,洪九果品股价涨幅达93.75%,总市值362.2亿港元(约合人民币324.26亿元)。

稍迟一步的百果园,会被资本市场买单吗?